休市期间天牛宝，封死涨停、溢价60%、换手率超1092%，此种异象，再度出现在了跨境ETF和LOF市场，此类产品特殊交易机制在流动性真空期面临的投机风险也被展现无遗。
4月18日至21日，港股市场因耶稣受难日及佛诞节休市，但易方达中证港股通中国100ETF已连续两日涨停，溢价率和换手率分别高达20.14%、174.32%，另有12只港股ETF产品换手率今日超过了100%；在港股LOF市场，恒生LOF、恒生中型股LOF、港股小盘LOF也纷纷涨停，它们的换手率和贴水率大多保持在畸高水平，个别LOF换手率超10倍。
这些表现异常“凶猛”的ETF和LOF有一个共同的特征：规模小，大多维持在数千万元。有公募人士坦言，这些产品近两日的高溢价是场内交易产生的，场内价格完全取决于二级市场成交，和指数本身涨跌无关。加之规模越小的产品，越容易供需失衡，要撬动场内价格所需要的资金量也越小，更易被炒作。
谈及这些产品明日港股复市后的表现，一位指数基金经理表示，“港股相关指数可能会补涨，但这些休市期间出现大涨和高溢价的港股ETF、LOF，有较大概率出现大跌，高溢价也可能被打下来。”
而随着溢价率和换手率的“节节高升”，不少基金公司频繁对相关产品发布风险提示，个别产品还被券商APP重点“提示”，称相关产品被交易所列为重点监控证券，交易所将对其异常交易行为进行从严认定，请投资者审慎参与交易，理性投资。
港股ETF、LOF“凶猛”
4月18日至4月21日，港股市场因公众假期连续休市。而在此期间天牛宝，港股ETF和LOF却出现了较为疯狂的行情。仅在4月18日（上周五），就有多只产品涨停。4月21日，又有多只港股ETF和LOF大涨。
其中，易方达中证港股通中国100ETF涨停，这也是该产品连续两个交易日涨停，溢价率超20%，换手率也高达174.32%，成为市场关注的焦点。同日，华夏中证香港内地国有企业ETF大涨6.26%，换手率高达560.78%；国泰中证港股通50ETF单日涨幅为3.70%，换手率达949.20%；易方达恒生ETF单日涨2.50%，换手率达687.42%。
整体看，今日港股ETF市场换手率超100%的产品高达12只，3只产品溢价率超过了10%。
在港股LOF市场，汇添富恒生指数（恒生LOF）、广发港股通恒生（恒生中型股LOF）、易方达香港恒生综合小型股（港股小盘LOF），也纷纷涨停；大成恒生指数（恒生指数LOF）、银华恒生H股（恒生国企LOF）分别大涨6.08%、4.24%。
它们的换手率和贴水率大多保持在畸高水平。如恒生LOF、恒生中型股LOF、港股小盘LOF贴水率分别高达10.14%、10.72%、60.65%，换手率分别高达94.32%、357.46%、1092.20%。
另据统计，今日港股LOF市场换手率超100%的产品达9只，4只产品贴水率超过了10%。
这些表现异常“凶猛”的ETF和LOF有一个共同的特征：规模小，大多维持在数千万元。
如易方达中证港股通中国100ETF规模仅9614.05万元，华夏中证香港内地国有企业ETF、国泰中证港股通50ETF、易方达恒生ETF规模分别仅为5989.65万元、3631.22万元、4269.69%。另外，恒生中型股LOF一季度末规模为3401.02万元天牛宝，港股小盘LOF规模也仅2600.43万元。
大涨后或遇大跌
市场情绪助推、套利机制限制，以及背后更深层次的资产荒，都在影响着港股ETF休市期间被频频“炒作”。
对于部分港股ETF休市期间出现的高换手、高溢价情形，华南一家大型公募人士指出，这些产品在沪深交易所上市，虽然港股休市暂停了它们的申赎、定投等业务，但并未暂停场内交易。近两日的折溢价，实际上是场内交易产生的。所以，产品场内的价格完全取决于二级市场的成交，和指数本身涨跌无关。
“正常状态下，ETF会有足够的套利资金去平抑溢价。”另有一家华东公募人士称，休市期间出现这种异常情形，是ETF场内价格与真实价值脱节的一种表现。
在他看来，规模越小的产品，越容易供需失衡，要撬动场内价格所需要的资金量也越小，这也是为什么小规模ETF产品总是容易被拿来“炒作”。“这其实也反映了一种预期，但终归有人要为此番资金的助推和高昂的市场情绪买单。因此，投资者还是需要关注价格回归净值过程中溢价回落的风险以及指数回调风险。”
谈及这些产品明日港股复市后的表现，一位指数基金经理表示，“港股相关指数可能会补涨，但这些休市期间出现大涨和高溢价的港股ETF、LOF，有较大概率出现大跌，高溢价也可能被打下来。”
风险提示仍挡不住高溢价
随着溢价率和换手率的“节节高升”，不少基金公司频繁对相关产品发布风险提示，个别产品还被券商APP重点“提示”，称相关产品被交易所列为重点监控证券，交易所将对其异常交易行为进行从严认定，请投资者审慎参与交易，理性投资。
易方达中证港股通中国100ETF在4月21日早间发布溢价风险提示公告，该产品4月18日收盘价为1.289 元，相对于当日基金份额参考净值溢价幅度达到 9.17%，提醒投资者关注二级市场交易价格溢价风险，投资者如果高溢价买入，可能面临较大损失。
上述公告还表示，若产品在公告日当日二级市场交易价格溢价幅度未有效回落，本基金可根据实际情况通过向深圳证券交易所申请盘中临时停牌、延长停牌时间等方式，向市场警示风险。
同样的，4月18日涨停的国泰中证港股通50ETF，也在今日早间发布溢价风险提示，并于今日早间开市起至10:30停牌，“若基金4月21日当日二级市场交易价格溢价幅度未有效回落，基金有权继续申请盘中临时停牌、延长停牌时间等措施以向市场警示风险。”
LOF产品中也有不少产品提示溢价风险。如4月21日晚间，有投资者在券商APP收到港股小盘LOF和价值基金LOF（华宝沪港深中国增强价值）的交易风险提示，上述产品被交易所列为重点监控证券，交易所将对该证券异常交易行为进行从严认定，请投资者审慎参与交易，理性投资。
财联社记者梳理过往公告发现，港股小盘LOF自4月9日起至今，已连续10个交易日发布溢价风险提示，近三个交易开市起至当日10:30 都宣布停牌。不过，截至目前，该产品的二级市场交易价格溢价幅度仍未有效回落。
价值基金LOF自4月17日起也已连发5道溢价提示公告。4月21日，该产品虽未延续以往涨势，但却出现了9.97%的跌停天牛宝，整体仍呈现大涨大跌的态势。
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